Obsah:
Boj medzi krátkodobým myslením a dlhodobým investovaním pokračuje
Včera po uzavretí trhu spoločnosť Google oznámila svoje výsledky za Q1 za rok 2014, ktoré už Derek Kessler pekne zhrnul. Aj keď je zrejmé, že spoločnosť Google rastie na hornom riadku veľmi zdravým spôsobom (medziročný rast o 19 percent), Wall Street bola sklamaná a akcie sa dnes obchodujú nižšie. Vo svojej zvyčajnej podobe by som sa chcel dotknúť toho, čo som vytiahol zo štvrťročného konferenčného hovoru spoločnosti Google a ako sa reakcia Wall Streetu hodí do obrazu.
Poďme sa rýchlo pozrieť na čísla. Spoločnosť Google vykázala zisk vo výške 6, 27 USD na akciu z výnosov vo výške 15, 4 miliárd dolárov. Analytici (v priemere) očakávali 6, 40 USD na akciu s príjmami vo výške 15, 52 miliárd dolárov, čo znamená, že spoločnosť Google „vynechala“ svoje ziskové číslo o 2 percentá a svoje tržby o 0, 8 percenta.
Metriky rastu sú to, čo sa Wall Street skutočne obťažovalo. Príjmy vzrástli o 19 percent, ale príjmy vzrástli iba o 4, 5 percenta. Keď to ľudia uvidia, okamžite sa obávajú, že výdavky v porovnaní s príjmami rastú príliš rýchlo. Pretože spoločnosť Google sa podieľa na mnohých projektoch, ktoré priamo nesúvisia s hlavnou reklamnou činnosťou, trh sa obáva, že budúci rast nebude taký výnosný ako súčasné podnikanie. Budúci rast má preto menšiu hodnotu, a preto zásoby majú menšiu hodnotu.
To je logika. Až na to, že o tejto „logike“ sa rozhodne v nanosekundách potom, čo tlačová správa zasiahne drôt. Investori sa vrhnú na predpokladaný zisk „miss“ bez toho, aby skutočne premýšľali o dlhodobom horizonte. To je pre vás Wall Street. Navrhujem, aby ste to ignorovali a zamerali sa na dlhodobé investovanie. To je to, čo robím, a byť akcionárom spoločnosti Google mi slúžil dobre.
Realita situácie nie je taká znepokojujúca, ako by si myslela Wall Street. Nezabudnite, že spoločnosť Google kúpila spoločnosť Nest v Q1. Jednalo sa o pomerne veľkú transakciu, ktorá prišla s jednorazovými právnymi nákladmi. Okrem týchto poplatkov spoločnosť Google tvrdí, že výdavky boli v súlade s očakávaniami.
Ďalšie krátkodobé únosy investorov ignorujú pokračujúci dlhodobý prísľub spoločnosti Google.
Aj napriek tomu som si istý, že je pravda, že spoločnosť Google míňa peniaze za veci, ktoré nie sú zďaleka tak ziskové, ako je dnes reklamné podnikanie. Zdá sa, že Wall Street s tým má problém, pretože väčšina profesionálov sa stará iba o budúci štvrťrok. Záleží mi na dlhodobom podnikaní, tak ako si predstavujem Larryho Page a jeho tím. Neprevádzkujú firmu, aby potešili Wall Street, ani by nemali.
Zamyslime sa nad tým veľmi jednoduchými spôsobmi. Spoločnosť Google má solídne výsledky v premene svojich investícií na doláre. V digitálnej reklame sa už darí úžasne dobre, spoločnosť Google však má toľko príležitostí urobiť viac. Očakávam, že investuje do viacerých projektov. Pre niekoho, kto sa obáva, že nejde o okamžitý výnos (a teda o krátkodobé zníženie zisku), je smiešne. Všetky nové projekty zahŕňajú predbežné výdavky bez okamžitých príjmov. Google práve teraz ich práve pripravuje. Ako dlhodobý investor si myslím, že je to skvelé.
Počas pripravovaných poznámok CFO Patricka Pichette komentoval štyri oblasti, do ktorých spoločnosť investuje - Android, Chrome, YouTube a Enterprise. Vzhľadom na nízku cenu zariadení so systémom Chrome OS a ich ľahkú správu sa domnievam, že spoločnosť Google má v nasledujúcom desaťročí na podnikovom trhu obrovský rozmach. Neprekvapilo by ma, keby v nasledujúcom desaťročí operačný systém spoločnosti Microsoft stratil svoj majoritný podiel na trhu so stolovými počítačmi. Ale tiež si nemyslím, že sme v oblasti spotrebiteľsky orientovaných firiem spoločnosti Google všade blízko.
Pichette odhalila, že Google v roku 2013 vývojárom v obchode Play Store zaplatil štyrikrát viac v porovnaní s rokom 2012. To je pôsobivý rast. Hry Google Play majú za posledných 6 mesiacov 75 miliónov nových používateľov. Čo sa stane ďalej? Myslím si, že Android sa na trhu set-top boxov stane vážnou hernou platformou. Myslím si, že vývojári, ktorí sa zaregistrovali, aby do Chromecastu priniesli svoje aplikácie, otvoria viac príležitostí na príjem.
Moje peniaze nikam nejdú. Google je stále dobrý nákup.
A medzitým má spoločnosť Google na reklamnom trhu stále neuveriteľnú príležitosť na rast. Priemyselné údaje naznačujú, že spoločnosť Google ovláda niekde medzi 10 percentami (v USA) a 20 percentami (vo Veľkej Británii) z celkového reklamného trhu (toto priniesol analytik pri konferenčnom hovore). Google verí (a súhlasím), že digitálna reklama má oveľa lepšiu návratnosť investícií v porovnaní s televíznou reklamou. Je tiež ľahšie merať výsledky naprieč platformami. Myslím si, že nasledujúce desaťročie so sebou prinesie obrovský posun, v ktorom inzerenti míňajú peniaze na kampane, a spoločnosť Google bude veľkým prínosom.
Spoločnosť Google neustále usiluje o rast o viac ako 10 percent a má pred sebou skutočne neuveriteľný potenciál rastu. Napriek tomu sa akcie obchodujú s približne 17-krát odhadovaným ziskom na budúci rok.
Podľa môjho názoru ostáva akcia výhodná. Zostávam dlhá a silná.
